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业绩符合预期:公司2012 年实现营业收入30.50 亿元,同比增长29.99%; 实现利润总额3.94 亿元,同比增长21.93%;实现归属于母公司所有者净利润3.33 亿元,同比增长20.21%,业绩符合预期。 新型煤化工项目集中批复 订单将大幅改善:2012 年公司新签订单25.42 亿元,较2011 年75.22 亿元减少了近50 亿元,其中主要原因是煤化工订单从2011 年同期的68.15 亿元回落至2012 年16.62 亿元。3 月底包括5 个煤制天然气、4 个煤烯烃和1 个煤制油项目在内的10 个新型煤化工项目获得发改委“路条”,总投资将超过2000 亿元,其中东华科技参与了中电投年产60 亿立方米煤制天然气项目的前期可研工作,并已经拿到该项目一期工程的基础设计合同,未来获得总包合同订单概率较大。可以预期随着十五项煤炭深加工十二五示范工程“路条”批复,公司在新型煤化工领域订单将大幅改善。 2013年将进入结算高峰 公司在2011年签订的合同金额64.10亿元的黔希煤化工年产30 万吨乙二醇项目、伊犁新天年产20 亿立方米煤制天然气项目、中煤鄂尔多斯年产200 万吨合成氨、350 万吨尿素项目、内蒙古蒙大年产120 万吨二甲醚项目将在2013 年逐步完工,截止到2012 年底尚未确认工程收入48.44 亿元,今年将是公司大额总承包项目收入结算高峰。 盈利预测及投资评级:我们预计公司2013-2015 年EPS 为1.02 元、1.16 元和1.33 元,目前股价所对应的PE 为 28.42X、24.90X和21.80X。估值水平并不算低,但考虑到未来煤化工订单集中爆发,公司承接订单量和业绩仍有超预期的空间,依然维持公司“增持”评级。 利润分配预案:以2012 年12 月31 日的公司总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元(含税) 风险提示:总包项目收入确认比例低于预期 |
